國企從2017年引領(lǐng)利潤增長，與去產(chǎn)能關(guān)系密切。上游資源品價(jià)格上漲，帶動(dòng)國企利潤增長較快。國企杠桿率下降更為明顯，但國企創(chuàng)收效率低于私企，僅從償付能力來看，國企的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然不能掉以輕心。

9月27日，國家統(tǒng)計(jì)局公布8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。其中，國有控股企業(yè)利潤總額增速領(lǐng)先，前8月累計(jì)增速為26.7%，比規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)高10.5個(gè)百分點(diǎn)，比私營企業(yè)高16.7個(gè)百分點(diǎn)。

此前一天，財(cái)政部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-8月國有企業(yè)（不包括金融類國企）利潤總額約2.3萬億元，增長20.7%，增速維持在20%以上。

國企引領(lǐng)利潤增長，主要與去產(chǎn)能等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有關(guān)。上游資源品價(jià)格上漲明顯，帶動(dòng)石油石化、鋼鐵、煤炭等行業(yè)利潤大幅回升，這些領(lǐng)域以國企居多。

在降成本、去杠桿改革方面，國企的成效也更為明顯。8月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中的國有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為59.3%，同比降低1.4個(gè)百分點(diǎn)。

有分析指出，近兩年在去產(chǎn)能和環(huán)保風(fēng)暴影響下，上游國企利潤改善明顯，帶動(dòng)國企資產(chǎn)負(fù)債率下降。國企資產(chǎn)規(guī)模上升，也是資產(chǎn)負(fù)債率下降的重要原因。但國企創(chuàng)收效率低于民企，從償付能力來看，國企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然較重。

連續(xù)兩年利潤高增長

相較于工業(yè)、服務(wù)業(yè)、投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù)，企業(yè)利潤增速仍然維持兩位數(shù)增長，風(fēng)景這邊獨(dú)好。1-8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額為4.4萬億元，同比增長16.2%。

按企業(yè)類型來分，這4.4萬億利潤總盤子中，股份制企業(yè)類型最多，占比高達(dá)70%；國有控股、私營企業(yè)、外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)（股份制企業(yè)與這三類企業(yè)存在有交叉）份額分別為30%、26%、25%。

但從利潤增速來看，國企具有明顯的優(yōu)勢。1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額1.35萬億元，同比增長26.7%；私營企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額1.15萬億元，增長10%；外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額1.09萬億元，增長7.6%。

按財(cái)政部的統(tǒng)計(jì)，1-8月全國國有企業(yè)（不包括金融類國企）利潤總額約2.3萬億元，增長20.7%。

若拉長時(shí)間軸來看，國企利潤增速波動(dòng)較大。2010年以來，按全年增速來看，規(guī)模以上工業(yè)國企利潤增速在-20%到60%不等。這輪國企引領(lǐng)利潤增長，自2017年以來數(shù)據(jù)表現(xiàn)明顯；上一輪則是“四萬億”刺激政策之后，貫穿2010年整年。

相較而言，私營企業(yè)（規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)）利潤增速相對平穩(wěn)，整體走勢與國企大致相當(dāng)，沒有負(fù)增長的年份，2010年以來年度增速在3.7%到46%的區(qū)間。

國企從2017年開始引領(lǐng)利潤增長，跟去產(chǎn)能關(guān)系密切。9月18日，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的《中國去杠桿進(jìn)程二季度報(bào)告》指出，近兩年在去產(chǎn)能和環(huán)保風(fēng)暴的影響下，由強(qiáng)制限產(chǎn)引發(fā)的供給收縮使得上中游行業(yè)利潤保持了可觀的增速，并與工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）增速的變化保持較強(qiáng)的同步性。國有企業(yè)在上中游行業(yè)中的占比較高，相應(yīng)帶動(dòng)了國企利潤增速的明顯改觀。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學(xué)智對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，民營、私營企業(yè)在工業(yè)領(lǐng)域多集中在制造業(yè)，國企則多集中在上游行業(yè)，上游資源品價(jià)格上漲，帶動(dòng)國企利潤增長較快。這兩年國企利潤增速較高，也跟前些年基數(shù)較低有關(guān)。

這也得到行業(yè)數(shù)據(jù)的印證。1-8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，石油和天然氣開采業(yè)利潤總額增長4.4倍，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長80.6%，非金屬礦物制品業(yè)增長46.1%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)增長32.4%。