“中國貨幣政策仍存在進一步寬松的空間。傳統貨幣政策工具方面既然有明顯的空間，關鍵時候就要直接拿出來用，不必迂回使用那些復雜的公開市場操作，把問題復雜化，”發改委研究員張岸元表示。

預計四季度及明年，經濟增長狀況難有明顯改觀，“我們顯然需要更多類似‘雙降’這樣簡單、明了的總量性政策進一步刺激經濟，”他在《上海證券報》撰文稱。

Capital Economics首席亞洲經濟學家Mark Williams近日表示，“中國決策者仍然有充足空間去放松貨幣政策，這與他們的許多外國同行有著很大的不同。我們維持此前的預測，年底之前還會有一次降息和降準，同時明年初會有進一步行動。”

“預計十月經濟數據還將大幅低于預期，故判斷再度雙降的預期不久就會滋生，”國金證券分析師李治平在題為《再度雙降余味猶存》的雙降點評中寫道。“我們理解十一月的主要矛盾還是內部經濟變化，通縮與違約風險、與再度雙降預期的交互演繹。”

無論是國內經濟的基本面，還是美國缺乏充足的理由加息，都令再度雙降余味猶存：

由于今年以來，增長對宏觀政策的彈性極弱，因此盡管“財政政策空間相對較大”，也僅能緩沖經濟滑落幅度、落實與收效可能需要觀察，因此經濟基本面變量， 在沒有十分明確的證據前，可能預期變化并不大。

美國近期數據有一絲暖意、但并不充分。對于下周的聯儲議息并不十分擔憂，按照今日（23 日）凌晨的美元 十足的彈性看，聯儲沒有理由在自身經濟波動消除證據確鑿前，貿然挑起緊縮預期的必要。

張岸元對國內形勢作了更加深入的分析。他認為，無論是供給管理還是需求管理，短期內都難以見效或面臨掣肘，貨幣政策有必要進一步寬松：

供給管理政策一時尚未達效

從供給端思考問題顯然有其必要性，但供給政策涉及的方面非常復雜，具有長期性，難以作為短期政策使用。

 一是改革舉措轉化為增長紅利尚需時日。改革開放37年，能改的、好改的，都改了，現在已經少有諸如家庭聯產承包、企業承包、國企上市、住房分配貨幣化這樣，一招解決問題、短時內大量解放生產力的技術性改革方案。寄希望于結構改革，不僅短期不能增加供給，反而可能由于市場對改革紅利預期的落空而引發混亂。

二是全要素生產率難以短時期內大幅提高。技術創新、產業革命有其自身周期規律，不是政策短期內能促成的。此前以新能源為代表的部分產業，已被證明缺乏市場化生存條件，一旦財政補貼收緊、國際市場出現風吹草動，就陷入困局。在生產領域，互聯網只有嫁接在企業核心能力提升基礎上才能更好發揮作用，沒有企業核心能力的提升，互聯網就只是網上門戶，不會帶來產出效率的提高。

三是互聯網金融帶來的短期效率提升存在中期隱患。歷史上類似互聯網的技術革命，如，電報、電話等，從未改變金融的本質，技術革命的結果是金融業廣泛、深度采用最新信息手段作為技術支撐。互聯網也不會例外。當下流行的互聯網金融業務模式，其競爭力的基礎主要來自監管套利。通過成本節約實現的對長尾市場覆蓋，短時期內確實帶來了融資效率的改進，但其風險控制所依賴的數據基礎嚴重有偏，必然留下風險隱患，恒生HOMS系統監管漏洞、泛亞事件等都是冰山一角。

需求管理政策仍受多因素掣肘

一是加快投資面臨“有效需求”不足難題。2008年，我國固定資產投資17萬億元，四萬億投資刺激方案約相當于其四分之一；2014年，我國固定資產投資規模為51萬億元，要想起到類似四萬億的效果，需要推出13萬億規模的方案，這顯然不現實。地方政府的積極性、創造性是中國經濟增長最重要動力源泉之一，在經歷了去年、今年上半年地方融資平臺和招商引資優惠政策清理整頓政策的反復之后，舊的機制被動搖，但新的激勵約束機制尚未形成，地方觀望、卸責情緒嚴重。處在目前階段，我國在基礎設施方面依然存在巨大投資需求，眼下關鍵的難題是，多數項目缺乏市場化運作基礎，項目現金流設計困難，潛在投資需求無法轉化為“有效投資需求”，PPP模式一時也無法突破這一瓶頸。

二是促進消費政策軟弱無力。消費自身是相對穩定的變量。2014年，我國最終消費對經濟增長的貢獻達到51.9%，近來，社會消費品零售總額增速已經接近或超過投資，絕對增速已經不低。近年來，刺激消費的財政政策陸續退出，而在特大城市，制約消費的制度性因素無法消除（如，汽車、商品房市場準入等），消費政策找不到著力點。至于互聯網，其帶來的究竟主要是消費模式的替代，還是消費總量的增加，至今仍不明確。我們看到：千萬家網店興起的背后，是沿街大量實體店的凋敝；快遞業青壯年男性就業增加的同時，伴隨實體店零售崗位就業的流失；網購便捷引發的非理性消費，實質是倉儲庫存由廠家向消費者的轉移。

三是難以動用匯率手段促進出口。人民幣匯率變動對我國出口影響的大量實證研究表明，5%左右的升值或貶值幅度，對出口的影響非常有限，且至少存在3到6個月的時滯。8月11日央行宣布完善人民幣匯率機制，其后三天，人民幣兌美元匯率貶值4.65%。此后，匯率完成了“一次性重估調整”，人民幣兌美元再度穩定。短短幾天市場波動，相當程度上改變了市場對人民幣計價資產走勢的預期。8月，外匯儲備減少939億美元，9月份繼續減少433億美元，面對國內資本價格的脆弱性和巨大的資本外流壓力，顯然不宜單純從刺激出口角度考慮匯率問題。

因此， 近年來主動承擔了結構調整任務的貨幣政策仍有進一步寬松的空間。

同時，華爾街見聞今天早些時候提及，外資機構近日在點評雙降的同時，大都認為這并非中國央行今年最后一次寬松之舉。例如，匯豐銀行預計今年還將降準100個基點；法興銀行表示，微弱的通縮壓力和美聯儲在加息上的猶豫不決，為央行提供了更大的寬松空間。

而李克強總理上周五也表示，“要運用好財政政策 空間相對較大的優勢，合理運用降準、定向降準等貨幣政策手段，保持經濟平穩運行，妥善應對和化解風險。