以下為其發(fā)言實錄：

投資拉動已經(jīng)基本無效，怎么強(qiáng)調(diào)提高效率都不過分

第一、從過去的討論宏觀經(jīng)濟(jì)問題的時候主要是著重在需求側(cè)轉(zhuǎn)向了供給側(cè)，這是非常重大的轉(zhuǎn)變，這是積極的轉(zhuǎn)變。供給側(cè)存在問題提出了很久了，但是在分析問題的時候、在提出解決辦法的時候，往往把重點放到了需求側(cè)。為什么會現(xiàn)在碰到這么多問題呢？一分析就是需求方力道不足，就是大家所知道的三架馬車。

特別是09年以后，全球金融危機(jī)發(fā)生以后，經(jīng)濟(jì)上暴露出許多問題，這些問題的根源在哪里？習(xí)慣的思維就是因為需求側(cè)出了問題，需求不足。需求側(cè)主要是三個因素：投資、消費、出口。因為這三方面不振所以經(jīng)濟(jì)上出現(xiàn)了速度下滑以及其他一些問題。

從這樣的觀點、角度去考慮問題，得出的答案是增加需求。增加消費需求也碰到很多困難，設(shè)法增加出口需求也碰到很大的困難，最容易辦的、政府也比較有能力去做的是增加投資，叫做“擴(kuò)需求、保增長”。但是這個辦法看來是有局限性的，甚至它會引起一些副作用。比如09年四萬億投資、十萬億貸款下去后，經(jīng)濟(jì)增速馬上就回升了。可也有一些副作用，最近兩年副作用表現(xiàn)很大，主要是兩個方面，第一是投資回報遞減。在09年的時候四萬億投資、十萬億貸款下去馬上增速就回升三個甚至四個百分點，但是近年來效率遞減，同樣的刺激力度，但是回升的很少而且持續(xù)的時間很短，甚至到了最近這一年投資下去了GDP增速沒有變化。用增強(qiáng)需求的辦法去解決問題效果越來越差了。

另一方面，我們?nèi)绻�靠投入資源去解決問題，可我們又沒有那么多的資源，資源越來越緊缺，投進(jìn)去的是什么呢？就是票子、就是債務(wù)、就是寅吃卯糧，這樣使得國民資產(chǎn)負(fù)債表，整個國家的資產(chǎn)負(fù)債表包括政府的資產(chǎn)負(fù)債表、企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和居民資產(chǎn)負(fù)債表杠桿率越升越高，特別是整個企業(yè)界杠桿率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了歐盟所規(guī)定的90%的水平，這樣某些環(huán)節(jié)上越來越出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)和資金鏈斷裂，如果這種情況繼續(xù)發(fā)生而且發(fā)散開來會影響整個國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定出現(xiàn)所謂系統(tǒng)性風(fēng)險。這樣對于從需求側(cè)去看問題、從需求側(cè)去找解決的辦法大多數(shù)人失去了信心。

對于經(jīng)濟(jì)學(xué)界來說，這樣觀察宏觀經(jīng)濟(jì)長期問題的方法和解決長期持續(xù)增長問題所用的這些措施是不恰當(dāng)?shù)模�本來�?jīng)濟(jì)學(xué)界是有定論的，可是對于社會各界來說認(rèn)識這種方法的偏差有一個過程。在今年看來，從朝野各界在這個問題上是否達(dá)成了共識，特別是上個月的中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組的會議上，黨和政府的領(lǐng)導(dǎo)都明確了一點，就是要從供給側(cè)去分析問題的根源，從供給側(cè)采取措施。

供給側(cè)主要也是三個因素，從長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢來說，經(jīng)濟(jì)學(xué)的普遍共識是應(yīng)該從供給側(cè)的基本因素去分析，從供給方面去看增長，主要的因素是三個：第一個因素是投資，投資就是新增資本；第二個因素是新增勞動力；第三個因素是效率提高。

近年來因為城市化過程到了后期，一般的技術(shù)水平和先進(jìn)國家的差距大大的縮小，不可能用簡單的購買和引進(jìn)的辦法來提高技術(shù)水平，這方面的拉動增長的可能性就逐漸的在消失，加上剛才說的投資已經(jīng)引起了消極后果的積累，也不能再大量用這個辦法保持供給的增長。這種情況下要改善供給方，最重要的是提高效率，其中一點是三個基本供給驅(qū)動因素中著重在第三個因素上，就是效率提高上下工夫，這是非常重大的轉(zhuǎn)變。對它的積極意義怎么估計都不過分，這是我的第一點意見。