高盛把這些年來中國的變化歸納為一個概念：“新的中國”（New China），在這個概念中，新興工業(yè)、互聯(lián)網、新消費和健康產業(yè)是值得關注的投資機會。

高盛預計，這四大產業(yè)的年均增長大約為20%，大約是中國GDP年增速的三倍。

高盛將每個產業(yè)又細分了2-3個行業(yè)，并依據不同行業(yè)的影響力進行了賦權：

 

新興工業(yè)占比21%（其中高端制造業(yè)占8%，IT制造業(yè)占9%，清潔能源占3%）；新消費占比32%（其中電動汽車占2%，娛樂產業(yè)占14%，教育產業(yè)占16%）；互聯(lián)網占21%（其中電商、游戲占15%，互聯(lián)網金融占6%）；健康產業(yè)占26%（其中醫(yī)療健康服務占19%，醫(yī)療保險占7%）。

這四大產業(yè)有什么特點呢？

首先，增長將繼續(xù)保持強勁。在過去三年中，這四大產業(yè)的年復合增長率為18%，高于GDP年復合增長率8%。我們認為，在未來，這四大產業(yè)的年復合增長率將達19%。

 

第二，不僅僅局限在互聯(lián)網領域。中國的互聯(lián)網和技術企業(yè)吸引了很多投資者目光。但是，我們只賦予了互聯(lián)網22%的權重。除了互聯(lián)網，包含了娛樂、旅游、教育等在內的新消費，以及健康產業(yè)和新型工業(yè)產業(yè)等等，比重都比表現(xiàn)搶眼的互聯(lián)網企業(yè)大。

 

第三，不同于“新經濟”。互聯(lián)網和新興工業(yè)的比重占到了52%，而健康產業(yè)和新消費的增長率約為15%，這和“新經濟”的定義不同。

 

第四，增長絕不僅僅是量的增長。這四大產業(yè)不滿足于奪取更多的市場份額，同時還在市場上享有更大的定價權，并在價值鏈中處于更高端的低位。

最后，有自己的周期和邏輯。這四大產業(yè)的增長受到經濟周期的影響較小，有自己的增長周期。

 

從宏觀經濟的角度來理解這四大產業(yè)，最簡單的方式莫過于把宏觀經濟數據拆分為第一、二、三產業(yè)，以及投資和出口。之所以這四大產業(yè)能成為中國的朝陽產業(yè)，高盛認為，主要基于以下幾個因素：

首先，2012年以來，第三產業(yè)的增速超過第二產業(yè)：

 

第二，中國消費者的消費行為發(fā)生明顯改變，網購正在蠶食更多的線下購物市場份額：

 

第三，越來越多的“軟基建”（水務、教育、醫(yī)療、文體）落地，推動中國新消費：

 

第四，在出口方面，中國的低附加值產品出口比重下降，高附加值產品出口比重上升：

 

此外，中國政府也有一系列政策推動這四大產業(yè)的發(fā)展。

包括2011年就寫入“十二五”規(guī)劃的七大新興產業(yè)；2013年國家統(tǒng)計局引入的兩個統(tǒng)計門類：高科技制造業(yè)和高科技服務業(yè)，重點著眼于研發(fā)投入；中國還在2015年提出了“中國制造2025”計劃，希望提高制造業(yè)水平；今年，國務院還發(fā)布了推進人工智能發(fā)展的相關規(guī)劃，希望在制造業(yè)、農業(yè)、金融、教育以及政務等方面發(fā)揮人工智能的作用。

宏觀數據表現(xiàn)優(yōu)異、還有政策扶持，這四大產業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀如何？

高盛從以下三個方面進行了分析：

第一，智力資本。研發(fā)投入是直接反映智力資本投入的數據。2015年，中國在研發(fā)方面的投入大約占到了GDP的2%，同很多發(fā)達經濟體相當。專利申請方面，2015年，中國申請專利數占到了全球的29%，已經超過歐洲，并和美國相當。

第二，人力資本。中國非常重視教育投入，2015年的教育投入大約占GDP的3%。長期的教育投入讓中國擁有充足的工程技術人力資源。

第三，基礎設施建設。在過去十年中，中國高科技產業(yè)中心建設年復合增長率達13%。